供需两难 后期镍价或面临尴尬

作者:天博发布时间:2021-03-26 07:26

本文摘要:目前,镍价上涨趋势的逻辑并没有发生很大变化。宏观上,国际宏观利润大于美元,对大宗商品价格形成压力;中国的宏观不确定性和政府拯救市场的预期使得经济转型和发展缓慢。以不锈钢为例,近两年政府喊产能,但实际上不锈钢的产能和产量都下降了不少,但市场需求并没有大幅度提高,反而逐年变差,说明供需表不是在改善,而是在改善。目前,政府面临着低收入和产能下降的双重困境和对立。 我们只看到中国的宏观稳定,但没有看到任何实质性的改善。

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目前,镍价上涨趋势的逻辑并没有发生很大变化。宏观上,国际宏观利润大于美元,对大宗商品价格形成压力;中国的宏观不确定性和政府拯救市场的预期使得经济转型和发展缓慢。以不锈钢为例,近两年政府喊产能,但实际上不锈钢的产能和产量都下降了不少,但市场需求并没有大幅度提高,反而逐年变差,说明供需表不是在改善,而是在改善。目前,政府面临着低收入和产能下降的双重困境和对立。

我们只看到中国的宏观稳定,但没有看到任何实质性的改善。从基本面来看,第一,上述不锈钢的供需矛盾迫使不锈钢厂不断创新,降低价格,而不锈钢厂对镍铁享有一定的定价权。价格下降不会迫使镍铁降价。镍铁价格不上去,也不会间接拖累电解镍,更像是螺纹钢和铁矿石的关系;第二,国外镍铁的成本比国内低很多,尤其是印尼。

所以过几年国外镍铁产量上来后,就没必要降低国产不锈钢的成本了。预计如果不锈钢下游没有强大的市场需求,不会构成大价格战的恶性循环;三是镍铁的经济性高于电镍,镍铁一直关注电镍的定价,使得电解镍成为必须。从镍价暴跌的时间来看,镍铁在上涨,从LME的库存状况和现货折扣可以看出。

所以无论从宏观还是基本面来看,都不存在熊市拐点这种东西。如果没有掉下来这种东西,那也是声波,级别有大有小。

但当价格跌到现在的位置,做空相对谨慎。首先,随着市场的下跌,我们可以看到菲律宾镍矿的价格仍然坚挺。

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在这种情况下,整个行业已经亏损,价格继续下跌,尽管有减产的预期。事实上,一些企业已经响应投产。

其次,在不锈钢不能有效减产的前提下,镍的市场需求依然刚性,产能利用率在国内亏损扩大的情况下依然不低,而镍铁进口国外尤其是印尼是隐患,但今年数量有限。如果镍铁厂被迫前后投产,下半年不锈钢厂很有可能减少电镍所用材料。预计在矿石价格走强和矿铁齐射下,价格将大幅下跌。但市场对噪音缺乏信心,价格更有可能时不时考验当前的底部可靠性。


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