稀土行业望现周期性反转 6股研报精华解析

作者:天博发布时间:2021-07-16 07:26

本文摘要:稀土价格持续上涨,行业有望周期性转向。今年稀土市场第一轮涨价比往年早得多。1月以后,稀土价格如火如荼,一些稀土品种的价格后来还是下跌了。业内人士指出,经过长时间的调整,中国稀土价格已经跌至谷底,没有周期性反转的基础。 中国稀土行业协会公布的数据显示,2月10日稀土价格指数为144点,较年初下降10.3点。在主要稀土产品中,水解钆、水解镨和镨钕混合金属的价格与前一天相比往往有所下降,而其他产品保持稳定。 此前,镝、铽、镨、钕主流产品价格持续领涨,尤其是水解铽价格大幅下跌。

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稀土价格持续上涨,行业有望周期性转向。今年稀土市场第一轮涨价比往年早得多。1月以后,稀土价格如火如荼,一些稀土品种的价格后来还是下跌了。业内人士指出,经过长时间的调整,中国稀土价格已经跌至谷底,没有周期性反转的基础。

中国稀土行业协会公布的数据显示,2月10日稀土价格指数为144点,较年初下降10.3点。在主要稀土产品中,水解钆、水解镨和镨钕混合金属的价格与前一天相比往往有所下降,而其他产品保持稳定。

此前,镝、铽、镨、钕主流产品价格持续领涨,尤其是水解铽价格大幅下跌。统计显示,今年年初水解铽的价格为295万元/吨,目前已降至380-390万元/吨,增长近30%。

其他稀土产品的价格在没有这种影响的情况下已经稳定下来并有所下降。其中,镨钕水解总价格下降约7.4%,镝水解下降约9.7%,金属镝下降约15%。据稀土协会分析师介绍,中国稀土行业经历了三年的调整,不具备周期底部周转的基础。目前价格已经跌到业界普遍认为的最低点。

一旦价格企稳回落,“买高不买低”的心态会推动价格噪音。但也有稀土商家指出,下游市场需求下降并未得到明显改善,稀土产品价格可能在第一季度往往会小幅波动,但整体价格仍无法频繁大闹。受政策影响,传统旺季即将到来,未来二季度后稀土价格将会恶化。

和盛资源:发展道路越回头,购买评级越长。2015-02-10类别:公司研究院:西南证券(600369,股吧)研究员:柯蓝[摘要]事件:昨天,和盛资源(600392,股吧)股价下午突然大跌,最低涨幅约8.7%,最终收盘涨7.7%。我们指出,公司未来的发展道路将越来越长,这将有助于公司形成一个只有产业链、竞争力强的企业,脱离稀土冶炼厂的形象,从而在稀土行业的整合中占据不利地位。汉芯矿业是优质资产。

据相关数据显示,汉芯矿业享有的稀土资源约占四川地区的25%,汉芯矿业在跟随和盛进入中铝系统之前享有的稀土铁矿石配额约占16%。汉芯矿业目前是和盛资源有限公司子公司和盛稀土托管的资产,根据和盛稀土与相关方签订的《资产托管地协议》,和盛稀土确保汉芯矿业留存净利润总计1亿元,用于汉芯矿业原股东净利润的分配,大部分利润归和盛稀土所有。

汉芯矿业的技术改造已经完成,提高了稀土回收率,需要降低生产成本,有助于提高汉芯矿业的利润,从而提高对和盛资源的绩效贡献。事件的真相将使丰和汉芯的关系在未来进入一个新的阶段。大大增强与中铝的关系。

中铝的稀土代表已经被调到和盛资源的董事会,参与和盛资源的生产、经营和战略决策。和盛汉芯未来在中铝稀土体系下将获得更好的产量配额,这将进一步加强汉芯的贡献。和盛目前正计划收购Xi安喜军的股权。

如果中铝稀土最终要求Xi安喜军,和盛和中铝的关系会更密切。技术优势创造低成本运营。虽然公司的原材料主要来自重稀土精矿,但由于公司独特的处理工艺,元素 包钢稀土:短期收购支持取决于中期业绩规避评级。2014年12月12日类别:公司研究院:CICC研究员:18.69【总结】事件:包钢稀土宣布整合重组五家公司:飞达稀土、金盟稀土、白天羽稀土、婺源县润泽稀土、鑫源稀土。

整合完成后,公司将分别持有上述五家公司34%、34%、34%、34%和5%的股权。五家公司净资产账面价值为1.1亿元,评估值为2.3亿元,评估的电子货币为112%,占2014年9月30日包钢稀土净资产的0.6%。包钢整合稀土,累计处置稀土精矿5.5万吨,提取分离稀土氧化物1.85万吨(按100%股权计算)。

审核整合完成后,包钢稀土将在大部分板块占据过半席位。除新源稀土外,包钢稀土在整合完成后将享有其他四家公司董事会一半以上的席位,并将引入一名监事和一名副总经理(或财务总监)。包钢稀土将在每个收购对象的生产经营中享有最重要的话语权。随着原材料的供应,管理制度和市场交换有条件的股权,整体成本较低。

此次包钢稀土整合,将以原材料供应、管理体制、市场等换取原股东股权,并承诺将整合后前三年或一年的现金收入支付给原股东作为对价,总收入以股权对应的净资产进行评估。值是下限;如果现金收入严重不足,股权转让对价仍将支付给原股东。考虑到分离行业利润下降的现状,我们指出现金收入超过净资产评估值的可能性很低。产能分离现象相当严重,整合重组对公司利润的影响有限。

目前,稀土分离行业产能相当严重,平均产能利用率严重不足30%,行业利润水平大幅提高。今年至今,镨钕水解价格为-11%(均价为-2%同比),即使统一力度加大(8月初),价格也暴跌了10%。终端市场需求疲软,供给不足,导致分离企业难以盈利。

因此,预计整合后对包钢稀土利润的短期贡献有限。这种整合更好的是推进行业并购,胁迫其他产能不足的清理。六大集团整合方案全部获批,行业整合步伐放缓。自下半年以来,政府和六大集团频繁采取措施。

包括工信部在内的8个部门,在2014年10月至2015年3月期间,积极开展了全国压制稀土违规专项行动,6大集团的整合计划均在月底获得了工信部的批准。随着行业整合步伐缓慢,对非法铁矿石的打压更加严格,未来行业基本面会逐渐恶化。

基本面改善需要很长时间,但短期消息会得到一些支撑。最近公司股价较10月27日低点上涨了23%,2015年对应的EP/E为88倍,P/B为5.2倍。

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1-3Q镨钕水解均价同比1%时,公司利润同比-44%,净利率14%。我们预计2015年后价格将触底(-1%同比),公司利润将继续下滑(-16%同比),保持18.69元的规避评级和目标价(目标价P/E64x,25%暴跌空间)。中国国色股份有限公司:开启快速增长的新时代增持评级2015-02-03类别:公司研究院:华泰证券(601688,股吧)研究员:陆炳然王茜[ 我们从区域经济的发展阶段、双边合作的利益表达和中国的区域化战略三个方面指出,战略实施的确定性和过程可能会打破市场预期。

1)中国在工业发展后不具备进口工业服务的能力,一带一路周边经济体的产业升级不存在必要的服务壁垒;2)沿线经济体可以获得基础设施和工业服务,同时获得海外资金的反对,从而构建产业的跨越式发展。中国可以利用这一点进口传统产能,并加强对沿线资源和金融体系的控制;3)为应对发达国家的区域经济战略,中国必须增强在区域经济中的影响力,主动推进人民币国际化。三点共鸣会减缓未来战略实施的进程。

“一带一路”将首次打开资源R&D和工业工程服务的市场需求,公司将充分受益。一方面,沿线经济体必须发展支柱产业,选择资源研发;另一方面,基金的收购方希望提供“软资产”来确保其基金的安全,因此他们倾向于反对资源R&D项目。

公司专营海外有色金属建设项目,未来将全面受益。公司2014年的业绩已经建立并快速增长;项目订单高达300亿元,仍在快速增长,仍将支撑公司业绩的快速增长。

公司业务板块估值合计194亿元,突破目前市值水平。在忽略公司贸易板块估值的前提下,估计公司总承包、有色金属开采、冶金、设备制造合理估值分别为96亿元、90亿元、8亿元,合计194亿元,与公司当前市值相对应,仍有26%的下行。

我们指出,这表明“一带一路”可视化方案的实施,公司的工程订单可能几乎超过现有库存,从而推动业绩超预期下滑,进一步提高公司的合理市值。保持“超重”评级。基于2014-2016年国内锌金属价格为16400、16500、16800元/吨的价格假设,我们预测公司2014-2016年的每股收益分别为0.28、0.52、0.81元/股;对应的动态市盈率分别为54、30、19倍。风险预警:海外项目进度达不到预期,金属价格往往暴跌超出预期。

厦门钨业:性能准备购买。评级2015-01-20类别:公司研究院:海通证券(600837,股吧)研究员:史博[摘要]事件:公司公布2014年度业绩快报公告。

预计基本每股收益0.65元,同比增长3.8%。1.4季度环比业绩同比下滑。

根据单季度数据,2014年前三季度归属于母公司的净利润分别为3亿元、1亿元和7亿元。根据业绩报告,2014年归属于母公司的净利润为5.4亿元,由此推断第四季度净利润为3.3亿元(2013年第四季度净利润为2.6亿元)。第四季度核心利润地产净利润3.9亿元,按60%股权计算,地产业务股权净利润2.4亿元,其他钨、稀土、锂电池净利润约9000万元。2.目前钨价和稀土价处于较低水平,预计2015年主业将明显变薄。

公司主要经营钨制品。由于预计2015年中国将暂停钨产品出口配额,国外用户将消化库存,钨产品价格将继续暴跌。报告期内,公司钨精矿和前端冶金产品利润将增加;由于原材料价格下降,硬质合金深加工产品利润下降 公司享有的钨资源还包括:宁化兴隆坑和都昌金顶钨矿,储量分别为29万吨和9万吨;洛阳尤鲁钨资源再利用厂对选钼后的尾矿进行再利用,目标矿井钨储量约为40万吨;海曙公司通过APT冶金间接控制云南7000吨/年钨资源;厦门佳路公司对海外废钨进行再利用,年再利用量约为3000吨金属钨。

厦门三鸿作为厦门钨的兄弟公司,控制着江西巨通公司100多万吨的钨资源储量。资源优势——公司是福建省唯一享有稀土资源采矿权的被许可人。

福建省是我国南方离子型稀土矿床的主要省份之一。价值较高的重稀土成分好。福建稀土资源开发较早,维护较好,远景储量400万吨,开发利用前景十分诱人。

根据福建省人民政府《关于增进稀土行业持续身体健康发展的若干意见》号文件(闽政文[2011]304号)精神,福建省政府整合了以厦门钨业(600549,古八)为主体的全省资源,将厦门钨培育成为全国稀土龙头企业。4.产量/生产能力。公司目前没有镍氢合金粉5000吨、钴酸锂4000吨、三元材料5000吨、锰酸锂1000吨、磷酸铁锂500吨的生产规模。

由于2013年主要原材料价格大幅下跌,产能没有得到充分发挥。根据公司2014年3月公布的减持方案,发行价格为19.98元/股,发行股本为1.5亿股。该投资基金扣除发行费用后的净资本将用于补充营运资金,以减少公司在钨钼材料、硬质合金、稀土和新能源材料等精细加工业务领域和上游原材料资源的投资,有效提高公司未来业务发展的核心竞争力和盈利能力。5.产业链优势——公司享有全球最小的原创钨产业链。

公司占地75%的钨生产区,产业链是世界上最原始的。产业链各环节享受原创核心技术。产业链优势——公司享有原稀土产业链。公司利用福建丰富的稀土资源,打造原创稀土产业链,是国务院确认的六大稀土集团之一。

6.未来钨价会暴涨,硬质合金市场还有空间。2014年以来,由于终端市场下滑,钨精矿和仲钨酸铵(APT)价格一路下跌,目前处于相对较低水平。五矿稀土:攻防性能好的投资产品。

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增持评级2015-02-03类别:公司研究院:国海证券(000750,股吧)研究员:李惠坤【总结】投资亮点:公司收购广州剑锋,透露资产注入帷幕。本公司以现金收购方式从集团公司收购广州剑锋75%的股权。上市公司冶金配额从3000吨增加到4700吨。在重组之前,五矿已经放弃了防止横向竞争的承诺书。

这一次,广州剑锋的冶炼厂流经上市公司,意味着它开始逐渐兑现防止横向竞争的承诺。公司是五矿集团的稀土整合平台。

除上市公司外,五矿集团还享有三份稀土铁矿石证书和2080吨和6815吨铁矿石及冶金配额。如果五矿将剩余资产陆续通过上市公司,公司业绩仍有一倍以上的提升空间。

集约政策的实施将在未来继续减少稀土供应。中重稀土成本线承受当前价格,暴跌空间已经很小。1月28日召开的稀土工作会议已经明确了2015年的工作重点。如果上述综合政策可以 我们指出,上述稀土品种的涨价趋势至少会持续到春节前后。

投资评级及建议从中长期来看,稀土的供应已经在清朝中期。由于政策的精心呵护,暴跌空间早已不大,不具备良好的战略配置意义;从短期博弈的角度来看,该公司不具备高性能灵活性和资产注入预期,是稀土板块中的星舰型设备品种。假设2014-2016年稀土冶金产品销量分别为2800吨、3400吨和4700吨,稀土冶金产品平均毛利率分别为4%、10%和22.5%。预计2014-2016年公司每股收益分别为-0.05、0.12、0.43元,对应N/A、N/A的市盈率。

时报,给公司一个“超重”评级。风险提醒,稀土政策执行情况不如预期;宏观经济下行,下游市场需求低迷;剩余稀土资产注入进展缓慢。中科三环:强联盟特定优势购买评级2015-02-10类别:公司研究院:海通证券研究员:石博【摘要】事件:2月6日,中科三环与日立金属有限公司签订《基本协议》协议,在中国成立合资公司,目的是生产高性能钕铁硼磁体。

前天提醒:这家合资公司正式成立的前提条件是日立金属或日立金属在中国的子公司单独或共同收购这家合资公司一半以上的股权。如果由于中国的有关规定或政府批准后的申请,前提条件不能建立,双方将不执行该合资企业。

1.此次合作的目的:专注于高性能磁性材料市场。日立金属与中科三环签署《基本协议》,白宇在中国成立合资公司,生产高性能钕铁硼磁体。2.细化协议:合资公司产能大。

1)双方,白宇,在中国成立了一家合资公司,目的是生产高性能钕铁硼磁体。2)合资公司的初始产能为2000吨/年钕铁硼成品(相当于约3000吨/年毛坯,而公司目前的产能为14000吨/年)。3)本合资公司生产的钕铁硼产品的销售由双方各自的销售子公司管理。4)签署本基本协议后,双方寻求在2015年5月要求最终合作计划。

3.对公司的影响:强联盟和特定优势。日立金属公司是钕铁硼磁体的制造商,具有世界顶级的磁性。它以NEOMAX的品牌从客户那里获得高性能磁体,广泛应用于汽车、IT和家电、工业、医疗、环保、能源等领域。

它是小型、轻质、高效和节能设计中不可缺少和最重要的材料。中科三环是中国钕铁硼磁体行业的龙头企业。之前与日立金属公司签订过专利许可协议,在稀土永磁材料方面具有较强的研发实力和坚实的产业基础;以桑马格为品牌,我们从客户那里获得高性能磁体,并在中国、亚洲、欧洲和美洲享有广泛和稳定的市场。

通过合资公司的正式成立,将为双方建立更好的双赢局面。中科三环将通过有效利用双方的优秀业务资源,继续扩大生产规模,以加强中国钕铁硼磁体行业的领先地位,进一步提高公司的竞争力,使公司需要多年稳定健康发展。5.利润预测和评级。

经过多年的缓慢发展,公司的钕铁硼业务已经巩固和确立了世界第二大产业规模和地位,并已转入产业发展的稳定增长周期。公司在磁性材料领域大大拓展了新技术、新材料、新产品。

在稀土价格稳定的情况下,假设磁性产品以年均20%的速度快速增长,2014-16年每股收益预计分别为0.42元、0.50元和0.57元。公司有两个亮点:1)高管的增加凸显了发展信心;2)汽车领域销售渠道扎实。2014年,行业平均估值(TTM)为35倍。

目前稀土价格上涨趋势具体,新能源汽车产业发展空间广阔。考虑到历史估值水平和股票市值回归的逻辑,2015年给公司的市盈率为EPS40倍,对应的目标价为20元,购买评级为。6.不确定性分析。

下游市场需求低迷。


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